【从基本面选股息股-1】读懂财务摘要表， 了解一个公司是否值得投资: 冷眼阅读摘要+RHB基本面讨论

上次分享了商业周期规律后， 我们会比较清楚在当下的经济循环期应该比较注意哪一些领域的股票。 然而， 每个领域的公司有那么多， 要如何在同一种类的股票里， 选出可以信任又有高回酬的公司？

比如在马股， 银行股有Maybank, Public Bank, CIMB, RHB, AmBank 等规模不一的银行。 没有基本面概念的人， 可能就直接选市值最大的两个银行–Maybank 及 Public Bank–来进行投资， 毕竟风险较小， 股息率稳定。 但是， 通常像这样的蓝筹股， 公司业绩已趋近饱和，股价成长率可能比较缓慢。

如果想要寻找既有满意股息率， 又有比较高的股价成长潜能的股票， 就需要有一定的基本面知识。

基本面 (Fundamentals) 最基础的， 就是财务摘要表 （Group Financial Highlights)。

在编辑阅读摘要的同时， kiki 也从自己比较熟悉的银行股，RHB的官网截取了部分数据来进行讨论。

1.财务摘要表告诉我们什么？

财务摘要表让我们在仔细研究一个公司之前，先大致认识一下主要基本面， 从而决定要不要继续考虑投资它的股票。如果最主要的几个基本面数据都不好， 那我们可以直接放弃这个公司， 转而研究另一家。

财务摘要表的数据， 是从公司过去5年或10年的年报中截取的： 损益表， 资产负债表和现金流量表的主要内容。 看得懂财务摘要表的话， 可以大概知道公司过去几年的业务表现， 自己心里也可以大概预算对股票的估值。

2. 公司业务走向

根据冷眼大师， 从一个公司5到10年的业绩记录， 可以看到公司属于哪一类型：

— 劣股： 长期亏损。 除非业务有扭转的迹象， 不然股价再便宜都不可以买。

投资准则： PE值比较高的成长股比PE值低但业绩退步的股票， 更可以获利。

从RHB过去5年的净利记录可见， 银行的收益在疫情后基本上呈上升， 非大幅度的趋势， 算是成长稳定的公司， 但不可期待短期内业绩或股价的爆发。今天 （11月5日）RHB的股价RM6.45， 股息率6.20%， PE值10.33, 在银行蓝筹股里算是高股息而且比较便宜 （股价有较大的成长空间）的选项。

从过去5年RHB的股价观察， 股价成长和业绩进程是对称的， 除了短期的起伏， 基本上也是呈上升趋势。

但是， RHB有一个不可不忽略的red flag。 过去两个季度， 公司业绩对比前一年， 呈稍退步的状态。 如果明年业绩继续退步而且非常明显， kiki 不管什么高股息， 还是会减持或清仓的。

3. 股东基金回酬率（ROE）

股东基金回酬率 (ROE – Return on Equity) = 净利 （Net Profit ) / 股东基金 （Equity）

回酬率越高， 股票越优秀， 最好选股回酬率ROE超过10%的股票。

疫情前， RHB的ROE超过10%。 2020年公司收益差所以掉到7.7%， 后来恢复到9点多， 虽然差一点才达到10%， 算是不错。

4. 股息股的投资准则及股息陷阱

如果一个公司过去5到10年的基本面数据都令人满意， 而且业绩也有上升趋势， 分红（也就是股息）是股息投资者最关心的部分。

公司派息是否稳定， 而且派息多少是否跟随着ROE上升而增加？

有稳定派息的公司， 即使在股价不起的状况下， 让投资者获得一定的回酬率。 因此， 大部分股息派投资者都属于长期投资者， 不过于焦虑短期的股价不振，因为他们确定自己会在每年的某时刻获得不错的回酬。

但是， 只注重股息的一些投资者， 会掉入所谓的 “股息陷阱”。 公司业绩已经出现明显的退步， 没有进步的迹象， 而且股价只跌不起， 大股东已经开始清仓。 这时， 公司靠大量派股息来防止出现股东们大量卖票。 这种公司的股票在连续亏损一段时间后， 会变得毫无价值， 最后也不可能继续派高股息。

因此， 唯有财务状况稳定， 自由现金流量 (free cash flow) 充足的公司， 才可能长期提供投资者良好的回酬率。

不管股价多少， RHB在过去5年派息率 （Dividend Yield) 至少有6-7%， 算是对股东们非常大方啦。

需要一提的是，2024年公司业绩稍有退步（但股价有所提升）， RHB还是维持派一样多的股息， 股东们很满意的。kiki身为股东，还是希望来年公司的业绩会进步啦！

5. 资产价值 （Net Assets Pers Share) 或每股净有形资产价值 (NTA – Net Tangible Asset Per Share)

资产价值 NTA是否是重要决定性数据， 要看公司的商业属性。

如果公司靠有形资产 （tangible assets) (地皮， 厂房， 设备等）来赚钱， 那NTA很重要。

如果是靠非有形资产 （intangible assets), 例如创业股或科技股， 主要靠创新赚钱， 投资者应该比较看重公司的研究走向和创新思维。

RHB的NTA在上一段有列出。银行非制造业， 所以主要不是靠”资产”地皮产房机械来赚钱， 而是贷款素质, 因为贷款才是银行最大的收益来源。

所以在这里kiki 补充的是资产质量比例（Asset Quality Ratio)。 RHB的 Gross loans to deposit 为90%左右, 算是还好 （通常80%-90%为佳， 超过90%银行会有资金流动的问题）。公司的流动资金算充足但不是很理想，风险偏高。由于坏账率很小， 可以从贷款得到的收益很不错。

6. 如何做决定？

如果一个上市公司的财务报告有定期更新， 而且数据完善， 证明投资者可以给予它一定的信任。 反之， 很有可能公司在隐瞒某些事实。

当我们对一个公司的财务摘要的主要数据很满意， 接下来就是着手了解另三个表啦， 帮助我们做出更正确的决定。

强调一下下，kiki写这篇不是推销RHB喔， 存粹因为自己已经建仓一年半， 加上接近两年的观察。

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