有坐过飞机出国的人都知道， 新航 (Singapore Airlines, SIA) 的服务及机票价格水平， 是世界最高等级。 曾经是马航分支的新航， 分家后成了世界顶流的航空公司， 盈利能力也是最好的。有注意蓝筹股的投资者都知道新航是个业绩特出， 派息大方的老牌公司。
但是， 2023下半年起，新航的股票出现回调现象。2024年股价波动以下滑为主，下半年，几个月来股价没有什么复苏迹象。
为什么会这样？ 那现在的股价（~S$6.30)值得进场吗？
注意：从马来西亚投资新加坡股票的交易成本较高（请向交易平台查询）。 从新股获得的股息， 确定至2026年， 在马来西亚是没有抽税的。kiki 拥有少量的新航股票，本文的所有资讯均为分享性质， 非投资建议。
1.新航22/23财年与23/24财务指标对比表
| 2022/23财年（截至2023年3月31日） | 2023/24财年（截至2024年3月31日） | 变化（同比） | |
|---|---|---|---|
| 总收入（亿新元）Revenue | 177.75 | 190.13 | +7.0% |
| 营业利润（亿新元） Operating Profit | 26.92 | 27.28 | +1.3% |
| 净利润（亿新元） Net Profit | 21.57 | 26.75 | +24.0% |
| 每股收益（cent） EPS | 35.6 | 63.3 | +78.1% |
| 总支出（亿新元） Total Costs | 150.83 | 162.85 | +8.0% |
| 客座率（PLF） | 85.4% | 88.0% | +2.6% |
| 股息每股（cent） | 30.0 | 48.0 | +60.0% |
总收入：新航在2023/24财年录得190.13亿新元的总收入，同比增长7.0%，主要受乘客运输收入大幅增长的推动。
净利润：2024财年的净利润创历史新高，达到26.75亿新元，比上一财年增长24.0%。派息也增加60%。
客座率：客座率（PLF）在2023/24财年达到了88.0%的历史新高，显示出座位利用率显著提升。
货运收入：由于货运市场收益下降，货运收入减少了35.5%，但新航的客运增长弥补了这一下降。
23/24财年的EPS比前一年高了78%，派息增加60%，2023-2024年里股价还是继续往下回调。 为什么？
2.2023年股价下调原因
i.市场对未来增长的担忧
1.疫情后复苏放缓的预期
2022年，新航股价因全球边境重新开放而大幅上涨，但2023年市场开始担心复苏势头放缓。尽管乘客流量恢复强劲，但市场预期航空业的复苏可能已经见顶，因此投资者对未来的增长空间持谨慎态度。
2. 货运收入下滑
新航的货运业务在疫情期间表现突出，但随着全球供应链问题缓解和经济放缓，货运需求和收益大幅下降。
ii.宏观经济不确定性
- 全球经济放缓和通胀压力
2023年，全球经济增长放缓，通货膨胀和利率上升使得消费者支出和企业投资受到抑制。这对航空业构成了不利影响，因为高昂的旅行成本可能影响乘客需求。
- 燃油价格波动
虽然新航在2023/24财年实现了燃油成本的下降，但全球能源市场的不确定性依然较高。
iii.市场估值调整
- 高估值导致的回调
新航的股价在2022年大幅上涨，使其本益比（P/E)达到了较高的水平。
- 股价已反映复苏预期
在2022年的股价上涨中，新航的疫情后复苏预期已被市场充分反映。
iv.股东稀释效应
- 强制性可转换债券（MCB）稀释效应
新航在疫情期间发行了强制性可转换债券（Mandatory Convertible Bonds, MCB），以筹集资金应对现金流压力。这些债券将在未来几年内转换为股票，对股东权益造成稀释。股东稀释效应导致每股收益（EPS）和每股净资产（NAV）受到影响，投资者因此对新航股价感到担忧。
v.分红与资本管理政策
- 市场对分红政策的预期
尽管新航在2023/24财年宣布了每股48分的年度股息，高于上一年的30分，但市场认为新航的现金分红力度仍不够。
vi.行业竞争与外部风险
- 竞争加剧
航空业的复苏吸引了更多的竞争者，尤其是在亚洲市场，新兴航空公司和低成本航空公司不断扩张，这对新航的市场份额构成威胁。
- 地缘政治风险
- 全球地缘政治紧张局势，如乌克兰战争和中美关系紧张，可能对全球航空市场造成不利影响。
- 航线调整和航空燃油供应链可能因此受到干扰，影响新航的运营成本和收入来源。
新航2023年股价下跌主要受到宏观经济不确定性、货运业务下滑、估值回调和股东稀释效应等因素的影响。尽管公司在财务表现上实现了历史性的净利润增长，但市场对未来的增长预期较为谨慎。
3.2024年发生什么事？
23/24财年的财务报告出炉后， 新航的股价曾经呈上升趋势， 但在8月的股灾后难以复苏。 为什么？
以下数据来自新航1HFY24/25的财报：
| 财务指标 | 1HFY2024/25（截至2024年9月30日） | 1HFY2023/24（截至2023年9月30日） | 变化（同比） |
|---|---|---|---|
| 总收入（亿新元） | 94.97 | 91.62 | +3.7% |
| 净利润（亿新元） | 7.59 | 14.53 | -47.8% |
| 净利润率（NIM） | 8.0% | 15.9% | -7.9个百分点 |
| 每股收益（EPS，cent） | 22.9 | 31.2 | -26.6% |
| 股本回报率（ROE） | 10.6% | 18.3% | -7.7个百分点 |
| 资产回报率（ROA） | 3.2% | 6.1% | -2.9个百分点 |
可以明显看到， 总收入比前一年同期进步了。 总利润却减少了50% （运营成本增加的关系）。所以2024下半年， 新航股价低迷的主要原因为季净利润退步了。
目前新航的股价是$6.30左右， P/E Ratio ~12, P/B Ratio ~1.38。 由于2023年的股息增加了， 加上股价回调， 所以预期股息率蛮高， 约7.52%.
以一个大型老牌蓝筹股而言， 现在新航的股票不算是低估， 但在比较低的区域。
5.长期投资新航股票的优势与潜在风险
i.投资优势
全球领先的品牌和市场地位
新加坡航空公司是全球最知名、最受认可的航空品牌之一，以高服务质量、准时性和卓越客户体验著称。这种强大的品牌声誉帮助公司在全球航空市场中保持竞争力，特别是在高端商务和豪华旅行市场。
- 国际航线网络广泛，覆盖亚洲、欧洲、美洲和澳洲等主要市场。
- 多品牌战略（包括酷航 Scoot）使其能够同时覆盖高端客户和低成本市场，增加收入多元化。
复苏潜力强劲
随着疫情后的全球航空业逐步复苏，新加坡航空的客运业务显著增长。根据最新财报数据（1HFY2024/25），公司的总收入同比增长3.7%，而客座率也恢复至接近疫情前的水平。
稳健的财务状况
新航拥有强劲的资产负债表，并且在疫情期间通过发行强制性可转换债券（MCB）成功筹集了大量资金，从而度过了危机。
- 现金储备充足：截至2024年9月30日，公司持有约90亿新元的现金。
- 持续派息：公司恢复了股息派发，并宣布了较高的年度分红（每股0.48新元），显示管理层对未来盈利的信心。
可持续发展战略
新航承诺在2050年实现净零排放，通过引入更环保的飞机、使用可持续航空燃料（SAF）和优化航线来减少碳足迹。这种绿色转型符合全球航空业的长期发展趋势，并可能吸引ESG（环境、社会和公司治理）投资者的兴趣。
数字化转型与服务创新
新航近年来在数字化转型方面进行了大量投资，以提升客户体验和运营效率。
ii.潜在风险
宏观经济不确定性
高资本支出和固定成本
航空公司是资本密集型行业，需要不断投资于新飞机和技术，这会导致高固定成本。燃油价格波动：尽管新航采取了燃油对冲策略，但燃油价格的不确定性仍可能对公司成本造成影响。
行业竞争加剧
航空业的竞争环境非常激烈，尤其是低成本航空公司的快速扩张，对新航份额构成威胁。
股东稀释风险
地缘政治和法规风险
6.个人总结
从数据和官方提供资料可见， 新航在过去一年的业绩非常好， 但前景也很大的受到了世界经济衰退， 通膨及石油价格的影响。航空业属于周期性比较大的行业， 被经济和旅游业直接影响， 股票价格的波动也比银行股大。
上面的业绩担忧和风险都是从官方资料中整理出来的。 简单的说， 就是最怕打仗啦！如果俄乌战争扩大成国际战争， 中美贸易战变成冷战， 石油成本上升，通货膨胀加剧， 全世界的旅游大受影响
但是， 谁知道仗还会打到几时呢？ 中国会想进攻台湾吗？ 没有人可以预测。
长期投资来讲， 这种波动大的股票，定期定额进场的话可以拉平持股均价。 如果不想太被波动影响心情， 可以像我一样， 采取低价区进场， 逢股价回调才进一些。逢低进场可以把安全边际保持在一定的低点， 心情避免受波动影响太大， 可以安心的收股息， 等待业绩回温。
但是， 要如何逢低进场， 的确需要一些观察和经验了。
我则是在8月股灾 （帮妈妈）抄了一些底， 然后自己也在后来低点时进了一些。 由于对风险掌控不太有把握， 暂时不会建仓太多， 只是当成收高股息的部位。新航只要有赚钱， 派息绝对大方。 所以， 即使股价还在低迷状态， 只要持股均价够低， 持续收高股息， 心理上还是蛮ok的。
该不该进场， 请慎重喔！
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