马股在这几年的IPO越来越多， 最近的热门IPO是门口天天排长龙的华阳咖啡店。华阳的股价现在是RM0.85， 比IPO价RM0.44涨了快两倍， 算是股市“暴富”模范生。
其实， 马股有一个默默努力， 闷头干大事的饮食业股。它在2019年上市后到现在， 股价已经涨了457%, 平均每年成长率CAGR 90%+。 虽然如此， 我们很少在网路看到对它的讨论。 公司管理层太低调了， 2024年业绩那么标清，却没有大肆宣传。
就是拥有快40年历史的SDS。
注意：文章的内容为分享为主， 非投资建议。作者没有持有SDS股票。
1.SDS ：从小面包店到全马知名烘焙品牌
SDS Group Berhad 的故事可以追溯到 1987 年，那时它只是柔佛州一家普通的面包店。经过 30 多年的发展，SDS 不仅在马来西亚家喻户晓，还拓展到了新加坡。它的商业模式很简单， 只有两个主线：
1.零售业务：经营自己的SDS 品牌门店，包括面包店、咖啡厅和复合式餐厅，直接把产品卖给顾客。
2.批发业务：SDS 旗下的 Top Baker 和 Daily’s 两个品牌，专门供应超市、便利店等渠道，产品遍布全国各地。
截至 2024 年，SDS 共有 44 家零售门店，其中包括：面包店 （25 家），咖啡厅 （10 家），复合式餐厅（面包店 + 咖啡厅）：9 家。这些门店主要分布在：
- 柔佛（Johor）：SDS 的大本营，分店最多。
- 雪兰莪 & 吉隆坡（Selangor & KL）：市场增长最快的区域。
- 森美兰（Negeri Sembilan）：零售市场正在稳步增长。
- 槟城（Penang） & 霹雳（Perak）：新拓展市场，发展潜力大。
SDS在2019年上市， 2023年从ACE（创业板）转到 Bursa Malaysia 主板，意味着 SDS 正式进入更成熟的资本市场，吸引更多投资者。
2.SDS 财务亮点：用数字告诉你 SDS 赚了多少
公司上市以来，SDS 的营收和利润一路上涨，数据如下：
| 年份 | 营收（百万 RM） | 税后净利润（PAT）（百万 RM） | 总资产（百万 RM） | 股东权益（百万 RM） |
|---|---|---|---|---|
| 2020 | 191.5 | 4.1 | 146.2 | 64.6 |
| 2021 | 173.8 | 7.3 | 139.0 | 71.9 |
| 2022 | 198.3 | 10.6 | 143.1 | 81.5 |
| 2023 | 283.7 | 24.5 | 161.9 | 103.4 |
| 2024 | 324.1 | 32.6 | 193.4 | 127.8 |
主要观察点:
- 营收稳步增长：从 2020 年 191.5M 增长到 2024 年 324.1M，涨幅 69.3%。
- 净利润暴涨：2020 年 4.1M → 2024 年 32.6M，增长 696%，利润增长速度远超营收增长。
- 2023-2024 关键突破：进入 主板市场 后，业绩增长加速，品牌价值提升。
3.SDS 2024 年表现如何？
2024 财年，SDS 继续保持稳步增长，各项核心财务指标如下 （数据截至2024年6月）：
| 财务指标 | 2024 年 (RM’000) | 2023 年 (RM’000) | 变化 (%) |
|---|---|---|---|
| 营收 (Revenue) | 324,063 | 283,667 | +14.2% |
| 毛利润 (Gross Profit) | 110,054 | 89,292 | +23.3% |
| 毛利率 (Gross Profit Margin) | 34.0% | 31.5% | +7.9% |
| 税前利润 (Profit Before Tax) | 43,290 | 32,767 | +32.1% |
| 归属于公司所有者的税后利润 (PAT) | 32,551 | 24,529 | +32.7% |
| 总资产 (Total Assets) | 193,421 | 161,873 | +19.5% |
| 股东权益 (Shareholders’ Equity) | 127,777 | 103,426 | +23.6% |
| 现金及银行存款 (Cash & Bank Balance) | 30,000 | 27,550 | +8.9% |
| 每股股息 (Dividend per Share) | 1.65 sen | 1.25 sen | +32.0% |
| 股本回报率 (ROE) | 25.5% | 23.7% | +1.8% |
主要亮点：
- 收入增长 14.2%，主要受益于销售增长和市场扩展。
- 毛利润增长 23.3%，毛利率由 31.5% 提升至 34.0%，反映了成本控制与定价策略的优化。
- 税前利润与税后利润分别增长 32.1% 和 32.7%，得益于销售增长及原材料价格趋稳。
- 资产增长 19.5%，部分归因于资本支出增加，如收购土地以扩展制造设施。
- 股东权益增长 23.6%，表明公司净资产的持续增长。
- 股息增长 32%，反映公司盈利能力增强，并回馈股东。
- ROE 从 23.7% 增长至 25.5%，表明公司在 2024 年更高效地利用股东资本创造利润。
SDS在2024年业绩出众的原因：
1.零售店扩张
- 新增 3 家 F&B 餐饮店，分别位于 Johor Bukit Indah, Puncak Jalil, Putrajaya。
- 改进门店布局，提升消费者体验，提高客单价。
2. 批发业务增长
- 推出了 巧克力湿蛋糕、椰子面包 等新品，受到市场欢迎。
- 新增批发配送中心（Sri Gombak, Selangor），提升物流效率。
3.成本优化，利润率提升
- 优化供应链，确保原材料稳定供应，同时控制成本。
- 合理调价，在成本上涨的情况下，保持盈利能力。
4. 数字化转型
- SDS 电子钱包上线，提升会员忠诚度。
- 线上订购 + 外卖业务增长，抓住年轻消费者。
5. 环保 & 社会责任
- 安装太阳能发电，降低能耗，节省成本。
- 获得 BeSS（清洁、安全、健康）认证，提升品牌形象。
4.SDS 在马来西亚的竞争环境如何？
SDS 在马来西亚烘焙市场面临不小的竞争，主要对手包括：
- 本地品牌：Lavender Bakery、Rotiboy—老牌烘焙连锁，门店遍布各地。
- 国际品牌：BreadTalk（新加坡）、Tous Les Jours（韩国）—主攻高端烘焙市场。
- 市场趋势：健康食品需求增长，SDS 正在积极开发更健康的产品。
SDS 竞争优势：✅ 品牌知名度高，市场份额稳固。✅ 价格亲民，比国际品牌更接地气。✅ 数字化发展快，积极布局线上业务。
5.SDS 未来要做什么？
未来，SDS 主要有 3 大目标：
1. 继续开新店，覆盖更大市场
- 目标：在更多城市开设 SDS 门店，尤其东马，增加品牌曝光率。
- 扩展 F&B 餐饮店模式，提供更多热食产品。
2. 加强线上销售 & 供应链优化
- 增强 外卖业务，与更多平台合作，提高配送效率。
- 升级库存管理系统，减少浪费，提高运营效率。
3. 持续创新，研发新产品
- 迎合健康趋势，推出更多低糖、全麦、无添加烘焙食品。
- 增加 季节限定产品，吸引消费者。
6.SDS的股价估值
目前以SDS的股价RM1.28， PE值14， PB值3.65。 股价并不算低估， 但是以它的业绩成长和股价成长速度来看， 对喜欢成长股的投资者还是有吸引力的。
kiki私下有个老板朋友， 据说认识SDS的CEO。 他说CEO是个非常低调谦虚的人， 只会闷头干事， 从来不搞公关活动。 SDS的公司风格和形容的CEO好像， 悄声细气地做出好成绩。当初上市就投资SDS， 持股至今的投资者， 跟着公司一起闷声发大财啦！
资料来源：SDS官网
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